Облигации Исполнитель

Облигации

Облигации (от латинского оb1igаtio, обязательство) - ценная бумага, удостоверяющая предоставление ее владельцем займа и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного (твердого,) процента.

{spoiler=Подробнее}

В отличие от акции облигация не является титулом собственности на имущество эмитента. Она не дает право голоса, а тем самым права на управление. Облигация - это свидетельство о предоставлении средств во временное пользование (кредита) одного лица (инвестора- кредитора) другому (эмитенту-должнику). Облигации выпускаются на определенный срок и должны быть погашены. Их владельцы по сравнению с владельцами других видов ценных бумаг традиционно имеют приоритеты при ликвидации эмитента.
В соответствии с характеристикой эмитента облигации делятся на следующие три большие группы: государственные, муниципальные и облигации предприятий.

Государственные облигации.

Обычно - это ценные бумаги “на предъявителя”. Они возникли в период домонополистического капитализма. Облигации являются отражением кредитных отношений, в которых государство является должником, а население или предприятия и организации - кредитором (государственный кредит). Сегодня государственные облигации - наиболее распространенный вид облигаций. Эмиссию государственных облигаций осуществляет правительство, чаще всего, для покрытия дефицита государственного бюджета. Непосредственно операциями с государственными облигациями занимаются кредитные учреждения. Источник выплаты процентов - реализованная прибавочная стоимость, поступающая государству от предприятий в виде налогов. Государственные облигации, как правило, гарантированы достоянием страны и поэтому считаются наиболее надежным видом инвестиционных активов, доходы по государственным облигациям налогами не облагаются. Поэтому процентные ставки по ним ниже, чем по самым первоклассным облигациям корпораций. В странах с развитой рыночной экономикой совокупный государственный долг в большей части представлен именно выпущенными в разное время облигациями.

В советской экономической литературе существование капиталистического государственного кредита связывалось с необходимостью покрытия правительствами соответствующих стран своих военных и других непроизводительных расходов. Причем подобному явлению давалась почти всегда весьма однозначная негативная оценка. Следует заметить, что вышеупомянутые расходы так или иначе являются обязательным элементом бюджета любого государства.

Организация и широкое развитие рынка государственных ценных бумаг при всех его отрицательных моментах почти всегда давали возможность странам с развитой экономикой использовать кредит как источник формирования доходов государственного бюджета и тем самым расширять ресурсные возможности финансирования хозяйства.

С помощью различных операций с государственными ценными бумагами, например, покупки или продажи их на открытом рынке при участии кредитной системы достигается денежно-кредитное регулирование экономики большинства современных капиталистических государств. Для населения и предприятий приобретение государственных обязательств является относительно надежной формой сохранения своих сбережений, накоплений, позволяющей в какой-то степени оградить себя от воздействия инфляционных процессов.

Государственные облигации Узбекистана - это облигации внутренних республиканских займов. Решение о выпуске таких облигаций принимается правительством. В истории независимого Узбекистана имели место выпуски двух различных видов государственных облигаций. Первый в мае 1992 года - I2-процентный внутренний выигрышный займ для населения, окончившийся весьма неудачно, из-за начавшейся сразу же после выпуска галопирующей инфляции, вызванной развалом СССР и чрезмерным выпуском советским правительством в обращение бумажных денежных знаков. Второй - в марте 1996 года - облигационный займ для предприятий и организаций в виде государственных краткосрочных облигаций (ГКО), функционирующий весьма успешно, принося доходы в казну страны и предприятиям-инвесторам.

Первый аукцион ГКО в Узбекистане прошел 28 марта 1996 года. Эмитентом облигаций является Министерство финансов. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков. Каждый выпуск, как правило, производится один раз в месяц. Номинальная стоимость облигации составляет 1000 сумов. Облигации могут выпускаться на срок 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Владельцами облигаций могут быть юридические лица, которые приобретают их через уполномоченные на это организации (дилеров). Проведение аукционов, торгов, расчетов и другое обслуживание выпусков облигаций производится на Узбекской республиканской валютной бирже.

Первичное размещение облигаций осуществляется Центральным банком Республики Узбекистан от имени и за счет Министерства финансов на аукционах по цене ниже номинала. Механизм размещения следующий: Министерство финансов поручает Центральному банку разместить выпуск ГКО. Центральный банк производит размещение ГКО через Республиканскую валютную биржу на аукционах, участниками которых являются официальные дилеры, имеющие специальные лицензии. Официальными дилерами являются: Национальный банк внешнеэкономической деятельности, “Узпромстройбанк”, “Асакабанк”, “Узпахтабанк”, “Ипак йули”, “Алокабанк”, и другие крупные банки Узбекистана.

Образцы сертификата и акции

Инвестор для приобретения ГКО на первичном аукционе или вторичном рынке заключает договор на обслуживание с дилером. На основании договоров на покупку ГКО дилер формирует портфель заявок. В соответствии с заявками он покупает для инвесторов ценные бумаги на торгах биржи. Инвесторы, ставшие владельцами ГКО, могут либо хранить облигации у дилеров до их погашения, либо совершать с ними операции по купле-продаже на вторичном рынке. Дилеры самостоятельно открывают инвесторам счета “депо” для ведения учета приобретенных ГКО. Погашение ГКО производится Центральным банком по поручению Министерства финансов по истечении срока обращения ГКО.

Муниципальные облигации

В качестве эмитентов таких облигаций могут выступать органы власти национально-государственных и административно-территориальных образований Республики Узбекистан: например, Республика Каракалпакстан, области, районы, города. Решение о выпуске облигаций принимается местными органами государственной власти: Советом Министров Республики Каракалпакстан, хокимиятами областей, городов, районов.

Один из главных вопросов выпуска муниципальных облигаций - это вопрос их обеспечения. В зависимости от этого они могут выпускаться со следующими основными источниками покрытия:

Под общее обязательство о погашении задолженности. Выполнение обязательств по таким облигациям обеспечивается общей способностью органа власти взимать налоги, пошлины, арендные платежи и т.п., без закрепления каких-либо конкретных источников поступлений местного бюджета для последующих погашений и выплаты процентов по облигациям.

Под общее обязательство с ограниченным покрытием по налоговой способности. В данном случае органы муниципальной власти определяют, за счет какого конкретного вида поступлений в местный бюджет в будущем будет обеспечиваться выполнение обязательств перед держателями облигаций.

Под целевые поступления. В условиях выпуска облигаций указывается конкретный проект, на реализацию которого направляются средства, полученные от покупателей ценных бумаг, и который должен принести определенные доходы для выполнения обязательств перед владельцами облигаций.

Ключевые слова:

Облигации. Кредит. Кредитор.  Должник. Государственные облигации. Государственные облигации Узбекистана. Первичное размещение облигаций. Муниципальные облигации. Обязательство о погашении задолженности. Целевые поступления.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что Вы понимаете под термином «Облигации»?
2. Какую роль играют данные ценные бумаги в развитии экономики государства, предприятия и предпринимателей?
3. Кредит. Что общего между кредитом и облигациями?
4. Что значит Государственная облигация, облигация «на предъявителя»?
5. В каком году были выпущены первые государственные облигации?
6. Каков опыт первых облигаций (положительный или отрицательный) и почему?
7. Каким банком осуществляется первичное размещение облигаций?
8. Какие банки являются официальными дилерами?
9. Что такое муниципальные облигации?
10.  Каков главный вопрос выпуска муниципальных облигаций?

{/spoilers}