Разновидности рынков ценных бумаг Исполнитель

Разновидности рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - категория многосложная. С целью более углубленного познания фондового рынка важно всестороннее его рассмотрение через призму классификатора. Рассмотрим основные разновидности рынков ценных бумаг, имеющие место как в странах с развитой рыночной экономикой, так и в Узбекистане.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Важное значение для теории и практики имеет подразделение  фондового рынка на первичный и вторичный.

{spoiler=Подробнее}

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, где осуществляются эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, то есть продажа ценных бумаг эмитентом или его представителем первому инвестору. Повторный выпуск ценных бумаг эмитентом (с целью, например, увеличения уставного фонда) или вторичная эмиссия также относится к сфере первичного рынка. Важнейшей характеристикой первичного рынка является раскрытие информации эмитентами, начиная с публикации проспекта эмиссии или сведений о выпуске ценных бумаг в обращение, где указываются полные данные об эмитенте, и заканчивая отчетом о размещении ценных бумаг, представляемым специальным государственным органам, осуществляющим контрольные функции в области фондового рынка. При этом первичная реализация ценных бумаг может быть осуществлена в форме публичного предложения приобретения ценных бумаг (для любого потенциального инвестора) с раскрытием в средствах массовой информации сведений об эмитенте, и в форме закрытой подписки - размещения ценных бумаг среди ограниченного круга лиц с информированием только соответствующего органа государственного управления.

Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, где происходит купля- продажа (обращение) ранее выпущенных и уже, хотя бы однажды, купленных ценных бумаг. Именно по степени развития вторичного рынка ценных бумаг можно судить об уровне развития рынка ценных бумаг в данной стране в целом. Одним из основных показателей вторичного рынка является его ликвидность, то есть способность обеспечить высокую оборачиваемость значительной части ценных бумаг в определенный промежуток времени при небольших колебаниях рыночных цен.

Соотношение между первичным и вторичным рынками зависит от развитости экономических отношений, сформированности фондового рынка, его «возраста», а также структуры находящихся в обращении различных видов ценных бумаг. Например, в развитых капиталистических странах, где экономика относительно сильна, а история рынка ценных бумаг исчисляется несколькими столетиями, практически по всем видам ценных бумаг вторичная  является преобладающей. Оборот ценных бумаг первичного рынка составляет в этих странах 5-10 % от общего оборота по ценным бумагам. На фондовых биржах большинства развитых стран, как правило, исключено первичное размещение ценных бумаг, поэтому и котируются ценные бумаги, имеющие солидный срок обращения.

Для стран, где процессы создания рыночных отношений сопровождаются массовой приватизацией, и которые только начинают создавать свои фондовые рынки, первичные рынки ценных бумаг на начальных этапах реформ являются основополагающими. В Узбекистане в середине 90-х годов также наблюдалось преобладание первичного рынка над вторичным, но уже к концу столетия это соотношение по совокупности (за исключением рынков корпоративны акций и депозитных сертификатов банков) стало меняться в сторону вторичного рынка. В 1995 г. в республике мощное развитие получил вторичный рынок банковских и коммерческих векселей, а с 1996 г. - вторичный рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО). С 1997 года обозначилась тенденция значительного роста удельного веса вторичного рынка акций.

Организованный и неорганизованный рынки ценных бумаг.

Организованный рынок ценных бумаг - сфера обращения ценных бумаг, в которой операции с ценными бумагами урегулированы процедурой и условиями, установленными организатором торговли ценными бумагами для участников этих сделок.

Неорганизованный рынок ценных бумаг - сфера обращения ценных бумаг, в которой операции с ценными бумагами осуществляются без соблюдения требований организаторов, торговли к предмету сделки и ее участникам.

Неорганизованный рынок ценных бумаг - это такой рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно при частном контакте продавца и покупателя.

На этих рынках системы распространения информации о совершенных сделках отсутствуют. Кроме того, сделки совершаются без использования каких-либо механизмов защиты и страхования участников (например, предварительное блокирование ценных бумаг на специальных счетах продавцами, предварительное перечисление части денежных средств покупателями ценных бумаг и т.п.), какие обычно имеют место при организованной торговле. В то же время сделки оформляются специальными регистраторами в общеустановленном законом порядке. Хотя этот рынок и называют “уличным” или стихийным он не является абсолютно хаотичным и беспорядочным, поскольку в случае обнаружения мошенничества со стороны какого-либо контрагента сделки регулирующий государственный орган будет осуществлять расследование. На таком рынке могут продаваться и качественные ценные бумаги, и доходные ценные бумаги, по которым можно либо получить большие дивиденды, либо потерять все вложенные средства, и так называемые мусорные акции, чьи эмитенты находятся в сложном финансовом положении или на грани банкротства. В нашей стране на неорганизованном рынке могут продаваться и покупаться акции как вновь созданных, так и приватизируемых предприятий, при первичной и вторичной эмиссиях, банковские и коммерческие векселя. В Узбекистане примером таких рынков может служить первичная продажа акций ПИФов, осуществляемая непосредственно самими ПИФами либо через отделения Народного банка.

Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.

Биржевой рынок ценных бумаг - это сфера организованной торговли ценными бумагами в рамках фондовой биржи. Последняя представляет собой особый институт, обеспечивающий условия для торговли ценными бумагами, которая ведется по специальным правилам исключительно профессиональными участниками рынка ценных бумаг. К биржевым торгам допускаются ценные бумаги только тех эмитентов, которые определенный промежуток времени имеют стабильное финансово-хозяйственное положение, значительный уставный капитал и величину активов, а также отвечают некоторым другим критериям установленным самой биржей. В Узбекистане биржевой рынок ценных бумаг представлен двумя институтами - Республиканской фондовой биржей “Тошкент” с ее 13-ю подразделениями в областях и Республике Каракалпакстан, где сосредоточена торговля корпоративными ценными бумагами (преимущественно акциями), и фондовым отделом Республиканской валютной биржи, который специализируется на торговле государственными краткосрочными облигациями. Особенностью узбекского биржевого рынка акций является то, что в значительной части его формируют сделки по первичной реализации ценных бумаг акционерных обществ, созданных в результате приватизации государственных предприятий. Более подробно о деятельности фондовых бирж будет сказано далее.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - это сфера торговли ценными бумагами вне фондовой биржи. Внебиржевой рынок включает в себя неорганизованный рынок (о котором было сказано выше) и часть организованного.  Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг - это торговля ценными бумагами по правилам, установленным   организатором  внебиржевой торговли, обычно с использованием специальных, компьютерных систем и допуском к торгам ценных бумаг как крупных, так и средних и небольших компаний.

В качестве примеров организованных внебиржевых рынков можно привести Систему Национальной ассоциации инвестиционных (США) NASDAQ - Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров), Систему автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже германскую систему “ХЕТRA”. В Узбекистане внебиржевой организованный рынок ценных бумаг представлен Электронной системой внебиржевых торгов введенной в действие с 1 июня 1998 года, которая функционирует по принципу накопления и исполнения поступивших заявок на приобретение и продажу ценных бумаг. На торгах устанавливается единая цена на акции того или иного эмитента, обеспечивающая максимальный объем сделок с ценными бумагами, следовательно, цены покупки и продажи на акции будут равны для всех покупателей в течение одной торговой сделки. Электронная система внебиржевых торгов позволяет любому гражданину Узбекистана минуя брокера, самостоятельно работать на фондовом рынке. Компьютерные торговые комплексы подобных систем функционируют в автоматических режимах поиска позиции в соответствии с заданными параметрами (количество, цена, условия поставки и др.). Организованные внебиржевые рынки также имеют свои критерии допуска ценных бумаг, отбора участников, особые правила торговли. Появившись в начале 70-х годов, организованные внебиржевые рынки получили мощное развитие и сегодня составляют серьезную конкуренцию фондовым биржам. В ряде стран оборот таких рынков уже значительно превышает обороты фондовых бирж.

В 80-е годы практически во всех странах с рыночной экономикой начали появляться так называемые прибиржевые рынки ценных бумаг, представляющие собой нечто среднее между фондовыми биржами - как рынками лучших ценных бумаг - и внебиржевыми организованными рынками, где сосредоточен оборот менее качественных ценных бумаг. Эти рынки возникли в результате конкуренции между биржевыми и организованными внебиржевыми рынками, как реакция фондовых бирж на всевозрастающее влияние упорядоченных внебиржевых систем фондовой торговли. Они функционируют в виде “вторых”, “третьих” рынков (Англия, Франция, Италия, Германия), второй секции фондовых бирж” (Япония), “параллельного рынка” (Швеция, Голландия) и т.п. Таким образом, фондовые биржи, стремясь не потерять “клиентов” и расширить свою деятельность, создают при себе системы торговли с более низкими требованиями к качеству ценных бумаг, привязывая к себе торговлю ценными бумагами средних и небольших предприятий. В Узбекистане, например, прибиржевой рынок ценных бумаг представлен наличием в соответствии с Правилами осуществления операций с ценными бумагами на Республиканской фондовой бирже “Тошкент” секции ценных бумаг предлистинговых, внелистинговых компаний, а также секции акций приватизируемых предприятий. Ввиду того, что процедура листинга на РФБ “Тошкент” предусматривает весьма жесткие критерии отбора компаний, и к числу листинговых относятся всего несколько акционерных обществ, большую часть сделок, осуществляемых в торговом зале РФБ “Тошкент”, можно отнести к прибиржевому рынку.

Региональные, национальные и международные рынки ценных бумаг.

В странах, занимающих относительно большие территории, как правило, складываются региональные или локальные рынки ценных бумаг. В Узбекистане, например, локальные (местные) рынки ценных бумаг сформировались по принципу отнесения торговли ценными бумагами к административно-территориальным образованиям, которые представлены Республикой Каракалпакстан, г.Ташкентом и 12-ю областями. В каждом из этих регионов имеются регулятивные органы (отделы Центра по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг, Центрального банка, Министерства финансов), подразделения фондовых бирж, институты общей и специальной инфраструктуры рынка ценных бумаг. Несмотря на единые принципы организации, региональные рынки отличаются друг от друга уровнем развития экономики в целом, отраслевой принадлежностью эмитентов, количественными и качественными характеристиками эмитентов и потенциальных инвесторов, развитостью инфраструктуры, активностью профессиональных участников и, следовательно, объемами операций с ценными бумагами. Естественно, что владельцами ценных бумаг, выпускаемых на территории, например, Навоийской области, будут являться в основном местные организации и граждане. Таким образом, на региональных рынках имеет место относительно замкнутый оборот по поставке и потреблению денежных капиталов хозяйствами и населением внутри области.

Ключевые слова:

Первичный  рынок ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг. Организованный рынок. Неорганизованный рынок ценных бумаг. Биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Прибиржевые рынки ценных бумаг. Региональные, национальные и международные рынки ценных бумаг.

Вопросы для самоконтроля:

1. На какие, подразделяются рынки ценных бумаг?
2. Охарактеризуйте первичный рынок ценных бумаг?
3. Что такое вторичный рынок ценных бумаг?
4. Что представляет собой организованный рынок  ценных бумаг?
5. Что представляет собой неорганизованный рынок ценных бумаг?
6. В чем отличия организованных и неорганизованных рынков ценных бумаг?
7. Объясните, что означают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг?
8. Каково отличие этих рынков?
9. Прибиржевые рынки ценных бумаг, каково отличие данного рынка, от вышеперечисленных?
10.  Какие еще виды рынков ценных бумаг Вы изучили?

{/spoilers}