Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Исполнитель

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим.

- Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Много альтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

{spoiler=Подробнее}

- Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования, которое в последнее время  подверглось моральному  старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодна с финансовой точки зрения.

- Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

- Расширение предприятия с целю выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.

- Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связанны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую – какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (2) приобрести менее дорогое оборудование и уменьшить текущие издержки.

- Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т.д.       

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эф­фективности инвестиционного проекта используется вся имею­щаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме определенных законов распределения и т.д. При этом могут использоваться следующие методы (в поряд­ке возрастания точности):

• проверка устойчивости;
• корректировка параметров проекта и экономических нормати­вов;
• формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости предусматривает рассмотрение вариантов реализации осуществления инвестиционных проектов с наиболее критическими неблагоприятными условиями. Проект считается устойчивым, надежным, если во всех вариантах влия­ние неблагоприятных последствий устранимо за счет создания за­пасов и резервов или они могут быть возмещены страховыми компаниями.

Степень устойчивости проекта к возможным неблагоприятным изменениям его осуществления может быть охарактеризована показателями предельного уровня объема производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Предельное значение параметра проекта для конкретного года его реализации - это такое значение данного параметра в том же году, при котором чистая прибыль становится нулевой.

Наиболее распространенным приемом оценки устойчивости проекта является определение «точки безубыточности», которая показывает тот минимальный объем продаж подлежащей выпуску продукции, при котором выручка от реализации покрывает только издержки производства и сбыта ее.

Точка безубыточности (минимальный объем выпуска продук­ции Мб) может быть определена из формулы:

                             (11)

где Ц - цена единицы продукции;

Зп - условно-постоянные издержки предприятия в це­лом;

Зпер - переменные затраты на производство единицы про­дукции.

Проект считается относительно надежным, если номинальный объем продаж превышает «точку безубыточности».

Оценка неопределенности в реализации инвестиционного про­екта может быть осуществлена путем расчета показателей эффек­тивности при наиболее неблагоприятных условиях реализации. При этом учитываются:

• возможное увеличение сроков строительства и выполнение дру­гих работ;
• среднее увеличение стоимости строительства вследствие оши­бок проектировщиков и непредвиденных затрат;
• запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья и мате­риалов, штрафы за нарушения договорных обязательств.

Наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точки зрения является метод формализованного определения неопреде­ленности. Этот метод включает в себя:

• определение всего множества возможных условий реализации инвестиционного проекта и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страховани­ем и резервированием), результатов и показателей эффективности;
• преобразование исходной информации о факторах неопреде­ленности в информацию о вероятностях отдельных условий реали­зации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;
• определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации, т е. показателей ожидаемой эффективности.

Под основным показателем эффективности при этом понима­ется ожидаемый интегральный эффект - чистый дисконтирован­ный доход.

Если вероятности различных условий реализации инвестици­онного проекта известны точно, то ожидаемый эффект - чистый дисконтированный доход - рассчитывается по формуле математи­ческого ожидания:

                     (12)

где Эож - ожидаемый интегральный эффект проекта;

Эi - интегральный эффект при i-ом условии реализации;

Рi - вероятность реализации i-ro условия.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле:

               (13)

где: Э max, Эmin - соответственно наибольшее и наименьшее из возможных математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распреде­лениям;

 - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соот­ветствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого ин­тегрального экономического эффекта его рекоменду­ется принимать равным 0,3.

Повышение экономической обоснованности инвестиционных проектов требует проведения многовариантных расчетов, в резуль­тате которых отбирается тот вариант проекта или тот вариант его осуществления, который бы обеспечивал наибольшую экономиче­скую эффективность инвестиционных вложений. Проведение мно­говариантных расчетов достаточно трудоемкая и сложная работа, требующая к тому же еще и большого внимания исполнителей расчетов. Указанная работа существенно облегчается при исполь­зовании компьютерной техники и соответствующих программ рас­чета. Кроме того, при этом повышается точность проводимых рас­четов.

В практике проведения расчетов экономической эффективно­сти инвестиционных проектов в России получили распростране­ние несколько компьютерных пакетов. К ним можно отнести па­кеты COMFAR (ComputerModelforFeasibilityAnalysisandReporting) и PROPSPIN (ProjectProfileScreeningandPre-appraisalInformationsystem), созданные в UNIDO - Организации Объеди­ненных Наций по промышленному развитию, а также отечествен­ные пакеты PROJECTEXPERT (автор А.Б. Идрисов) и «Альт-Ин­вест» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург).

Методическую основу расчетов эффективности инвестиционных проектов в указанных пакетах составляют подходы UNIDO по про­ведению промышленных технико-экономических исследовании.

{/spoilers}